根據財政部12月24日數據，2020年1至11月，全國發行地方政府債券約6萬億，其中專項債券4萬億元，占比超60%，生態環保領域為關鍵投向之一。環保產業投資驅動屬性明顯，財政支撐力度的大小對行業增長動能強弱的影響明顯，本周我們對環保專項債數據進行梳理分析。

專項債發行規模持續擴大，2020年占政府債比例已達64%

在疫情背景下，全社會范圍內紓困需求強烈，2020年以來政府債券發行規模明顯擴大。根據財政部最新數據，1至11月全國發行地方政府債券約6萬億元，同比大幅增加45%。專項債層面，2019年9月，國常會確定加快地方政府專項債券發行使用的措施，明確提前下達2020年部分新增額度并擴大使用范圍。2020年以來，在疫情催化下，專項債發行進一步提速。前十一個月完成專項債發行規模約4萬億，同比增加57.8%，增速明顯上臺階；同時專項債發行規模已占到政府債券發行總額的64%。從投向分布來看，專項債集中于公益性領域，截至12月25日，專項債前五大投向分別為交通（13.2%）、棚改/老舊小區改造（9.9%）、市政（7.4%）、生態環保（5.3%）及民生（4.5%）。

環保專項債持續加碼，2020年發行規模占比約5.3%

我們以Wind債券分類中地方政府債為基礎，對專項債券投向進行匯總。根據我們統計，截至2020年12月25日，環保專項債完成發行數量126只，較2019年全年增加78只，占2020年專項債發行總數量的8.3%，相較2019年抬升2.5個百分點；完成發行總規模2185億元，已遠超2019年全年規模594億，占到2020年專項債發行總規模的5.3%，相較2019年抬升3個百分點。從地域分布來看，2020前五大環保專項債發行省市分別為天津、廣東、河南、山東及湖南，其中天津、廣東及河南規模均超過400萬億。在總發行額快速擴張的同時，環保專項債平均規模、期限擴大趨勢明顯。截至2020年12月25日，環保專項債平均期限13.8年，同比增加37.6%；平均募資規模17.3億元，同比增加40.1%，在2018年以來的前十大規模環保投向專項債中，有8只債券于2020年發行。

資金面支撐有望持續鞏固，維持行業“強大于市”評級

經過詳細的數據梳理，在今年的特殊經濟基本面下，政府債券發行規模不斷擴大，其中專項債券發行大幅提速，前11個月發行規模同比增加近70%。具體到環保領域專項債，今年以來發行總規模已超過2000億元，占專項債總發行額比例超5%，相較2019年占比抬升一倍以上。環保行業投資驅動特征明顯，流動性為關鍵變量，在環保專項債持續加碼的背景下，環保行業資金面支撐有望持續鞏固，我們維持行業“強大于市”評級。

站在當前時點，基于以專項債為代表的資金面支撐下，我們建議關注以下四個方向：固廢板塊，中長期看企業盈利能力保持提升，估值也有望修復。